跨國並購與“創新黑洞”

2018年02月13日 12:39:01
來源: 人民日報 作者: 魏亮

  全球並購活動已連續4年超過3萬億美元,延續了一場空前的並購盛筵。儘管聯合國貿發組織最新發佈的《全球投資趨勢監測報告》顯示,2017年全球跨國並購交易額較2016年收縮23%,但仍位列國際金融危機以來前三甲。美國金融數據公司迪羅基稱,“今年1月全球並購交易額總計2730億美元,成為自2000年網路股泡沫巔峰以來並購最忙碌的月份”。

  發達國家長期極度寬鬆貨幣政策導致的全球流動性泡沫,是近年公司並購火爆的溫床。雖然美聯儲已經加息縮表,但歐盟、日本等經濟體貨幣政策依舊寬鬆。加之量寬效應的滯後性,實體經濟領域的錢多到花不完,跨國並購自然也就沒有休止。

  “錢多手癢”不是唯一原因。緊盯眼前利益者有之,徐圖長遠者亦不在少數。這幾年,跨國並購熱點總是圍繞TMT(科技、媒體、電信)和生物醫藥、能源化工等少數領域展開。這一現象也許與當前世界經濟正在發生更深層次的變化有很大關係。顯而易見,TMT與可能到來的科技革命、傳播革命緊密相連;能源化工與技術創新、産業革命密切相關;生物醫藥關乎人類長壽、活得更好這一永恒主題。

  值得注意的是,這些行業匯聚了全球頂尖專利技術和人才,著眼于在這些行業並購的企業,其實並不在乎短期能否獲利,而是大有先下手為強之意。佐證有二:一是一些與科技毫不相干的公司開始並購科技企業;二是國際投資、跨國並購下降,但全球範圍內風險投資、私募股權投資方興未艾。德勤、貝克·麥堅時等知名仲介機構的調查均顯示,吸引人才、提升創新能力是低利率、現金儲備盈餘之外,驅動企業並購的重要因素。考慮到今年美國稅改短期刺激效應以及歐洲經濟回暖等因素,全球並購高熱直到全球流動性真正收緊之前,都難以“退燒”,甚至可能因美國財稅政策變化而高位反彈。

  跨國並購交易火爆,被認為是世界經濟復蘇甚至新一輪科技和産業革命即將到來的前兆,但其負面作用也甚為堪憂——壟斷阻礙創新。這幾年,行業巨頭尤其是科技巨頭,吞噬具有增長潛力的初創公司的現象愈演愈烈。雖説壟斷阻礙創新在學界仍存較大爭議,但如果新一輪科技和産業革命短期內不會全面到來的話,大公司或許會更傾向於雪藏其所並購的技術,確保坐收漁利,而非將那些專利和創新成果付諸應用。大公司間的合併也表現出這一傾向。若任由其發展,在可預見的未來,那些代表科技和産業發展方向的行業和領域將不可避免地出現“創新黑洞”,也就是説,近乎所有具備一定價值的初創公司都會被收購,這可能導致一種最壞的結局:新一輪科技和産業革命與我們漸行漸遠。

標簽 - 跨國並購,私募股權投資,創新成果,全球並購,退燒
網站編輯 - 李悅